伊朗战争冲击全球货币：谁最受伤，谁反而受益？ 在伊朗战事期间，一些货币大幅贬值，另一些维持稳定，还有少数展现较强韧性，例如中国的人民币。（Getty Images） 美国与以色列在2月底与伊朗爆发战争时，受到冲击的并不只是中东地区。随着冲突扰乱全球商业航运与商品流通，油价飙升，推高通胀并动摇全球市场。 一如不确定时期常见的情况，一些投资者撤出潜在风险较高的新兴市场投资，将资金转向传统上被视为避险资产的美元。 这对许多货币产生影响：部分货币大幅贬值，另一些波动加剧，甚至有少数出现升值。 巴西经济学家、顾问公司APCE负责人安德烈·佩费托指出，虽然油价“影响所有人”，但汇率波动可放大或缓和这种影响。 那么，当这些波动与其他影响经济的因素结合时，对各国及其民众意味着什么？ 谁最受伤？ 货币价值会影响日常用品价格，例如食品。（Bloomberg via Getty Images） 大量依赖能源进口、特别是石油的国家，其货币面临更大压力。 其中包括印度、印尼、菲律宾、泰国和埃及。这些国家因燃油成本上升以及持续的外汇短缺再度承压。 随着资金流向美元，对这些货币的需求下降，其价值随之走弱，也提高了以美元计价债务的偿还成本。 此外，受霍尔木兹海峡航运受阻影响的石油及其他商品，通常也以美元定价。 当货币贬值时，进口成本相对上升，从能源到塑料及化肥无一幸免，进而影响食品及日常用品价格。 在印度，自战争爆发以来，卢比兑美元贬值约5%，并随着油价上升屡创新低。印度货币在冲突前已呈走弱趋势，而战争进一步加剧了这一情况。 部分央行通过加息及抛售美元储备来支撑本国货币。印尼央行已多次卖出美元并买入本币印尼盾，以提振需求。 利率上升意味着储蓄回报提高，但也代表房贷及其他贷款的还款成本上升。 波动加剧、走势向上 自伊朗战事爆发以来，俄罗斯卢布兑美元表现居前，主要因俄罗斯是主要产油国之一。（Bloomberg via Getty Images） 另一类货币波动较大，出现双向剧烈起伏。南非、哥伦比亚、智利及墨西哥属于此类。 这些货币往往对全球市场情绪反应强烈：当投资者转向美元等避险资产时便走弱，但当商品价格上升或风险偏好回升时又迅速反弹。 部分能源出口国，包括巴西与马来西亚，因油价上扬而在一定程度上受益，出口收入增加并吸引投资者关注。 高盛与美国银行在4月向客户发布的报告中指出，对巴西国债及企业股票的需求强劲，高盛更将巴西列为首选新兴市场。 然而，国际金融学会拉美研究主管马丁·卡斯特利亚诺表示，能源价格上升可能推高巴西通胀，延后降息并影响资本流动。巴西同时也进口汽油和柴油等精炼产品，推高国内燃料成本。 巴西雷亚尔因油价上升而部分走强。（Getty Images） 此外，巴西投资管理公司XP的经济学家路易莎·皮内塞近日在报告中指出，10月总统选举前的政治不确定性，将提高汇率风险溢价。 另有一部分货币因不同原因保持较强韧性。 中国人民币相对稳定，部分得益于资本管制及政策干预，限制剧烈波动，包括对资金跨境流动的限制以及央行对人民币汇率的直接管理。 自伊朗战事爆发以来，俄罗斯卢布对美元表现居前，也受益于能源收入高企及严格的资本管制，例如要求出口商将外汇收入兑换为卢布，以及限制资金外流。 发达经济体情况如何？ 澳元波动较小，主要因澳洲是重要的大宗商品出口国，尤其是铁矿石。（Bloomberg via Getty Images） 传统避险货币在危机初期走强，因投资者寻求安全资产。美元与瑞士法郎一度见顶，随后回落至接近战前水平。 与石油相关的货币，如挪威克朗，则因油价上升显著受益。 然而，日元并未如典型避险货币般表现，反而走弱，部分原因在于日本高度依赖能源进口。 加元与澳元也受益于原油、天然气、金属、铁矿石及煤炭等出口商品价格走高，但对全球增长及贸易紧张局势的担忧限制了涨幅。 欧元与英镑也经历波动，主要受能源成本上升、通胀顽固及欧洲经济放缓影响。 下一步将如何发展？ 经济学家指出，尽管最初对伊朗的空袭促使投资者转向避险资产并推升美元，但其后美元走弱，可能有利于新兴市场。 英国全球投资公司联博在最新报告中表示，美元走软通常意味着宽松的货币环境，发展中国家有更大的降息空间，以及更低的风险规避情绪，这些都有利于新兴市场。 报告补充，美元仍具核心地位，因为新兴经济体大量债务以美元计价，且主要商品也以美元定价，因此美元走弱往往改善其前景。 然而，国际货币基金组织4月警告，伊朗战事带来的持续干扰，正将全球经济推向“不利情境”，即增长疲弱与通胀上升并存。 若油价持续高企、通胀不稳定且金融条件收紧，全球增长可能降至2.5%，通胀升至5.4%；相比之下，IMF目前预测为增长3.1%、通胀4.4%。 IMF同时提出更严重情境：全球增长降至2.0%，通胀超过6%。预计该机构将于7月再次更新预测。 印度卢比和菲律宾比索已跌至历史新低。日本和韩国也已耗资数百亿美元支撑本国货币，试图避免遭遇同样的命运。印尼盾比当年亚洲金融危机最严重时期还要疲软。 对于严重依赖进口能源的亚洲国家而言，中东的战争已经导致石油价格飙升。如今，它们正面临着一场已演变成独立危机的连锁反应：在燃料成本上涨以及谨慎的投资者纷纷逃向美元这一避风港的打击下，货币价值大幅下跌。 亚洲多国货币贬值，加剧经济紧张 自伊朗战争爆发以来，各国货币对美元的价值变化。注：数据显示自2026年2月28日起的货币表现。数据来源：FactSet。The New York Times 为了遏制跌势，亚洲各国央行一再干预外汇市场，动用了多年来正是为了应对这种时刻而积累的外汇储备。 这些干预措施包括抛售美元和买入本币，避免了货币出现彻底的自由落体式暴跌。但由于战争仍看不到尽头，人们日益担忧渡过这场危机的长期成本，包括进口价格继续攀升的情况下，央行还能持续消耗储备多久。 “外汇储备究竟要以怎样的速度流失，‘我们拥有巨额储备’这一论调才会开始失去安抚作用？”EBC金融集团的金融市场分析师萨纳·乌尔·雷赫曼问道。 整个亚洲的普通民众都开始感受到货币贬值带来的影响，尤其是在受能源冲击最严重的国家，包括印度、印度尼西亚和菲律宾。当货币走弱时，从燃料到食品的进口商品都会变得更加昂贵。物价上涨往往对贫困家庭的打击最大，因为他们将收入中更大比例用于购买生活必需品。 霍尔木兹海峡是波斯湾石油和天然气运输的关键航道，该海峡航运受阻导致自战争爆发以来油价上涨近50%。全球原油基准布伦特原油的交易价格目前在每桶105美元左右。 亚洲对外汇市场的波动仍然高度敏感，1997年货币危机的伤痕犹存，当时该地区的货币在美元飙升的重压下纷纷崩盘。 近期美国债券市场的走势加剧了这种压力。30年期美国国债收益率攀升至5%以上，创下20年来的新高，这推高了美元，并加速了资金流出新兴市场。这让一些亚洲央行陷入了进退两难的境地：要么以牺牲经济增长为代价，提高利率，保卫本国货币，并提振对本土债券的需求，要么尝试以其他方式保护已经承受压力的经济体。 印度尼西亚央行周三对这一困境作出了回应，宣布了两年多来的首次加息，这让此前未料到会加息0.5个百分点的分析师们感到意外。印尼央行行长佩里·瓦吉约表示，此举旨在稳定印尼盾并对抗通胀。 尽管央行一再进行干预，以图支撑汇率，但印尼盾仍继续创下新低，逼近18000印尼盾兑一美元。在本周的一次议会听证会上，瓦吉约表示，尽管“加大了”货币干预的“剂量”，但央行的外汇储备仍“绰绰有余”。 “这不是平时的常规操作，”他说。“我们正在全力以赴。” 亚洲最大的几个经济体也感受到了压力。例如日本。 东京上月至少两次出手干预，以提振对美元下跌的日元，据分析师估计，为此耗资630亿美元。日本负责外汇政策的最高政府官员三村淳已暗示可能会有更多干预措施跟进，官员们似乎将一美元兑160日元左右作为底线，这已接近38年来的低点。 但事实证明，这种提振是短暂的。在短暂回升两周后，日元再次走软，回吐了大约一半的涨幅。 “干预往往是为了争取时间，”高盛的分析师在一份研究报告中写道。他们指出，日本曾在2024年通过干预成功捍卫了日元。但他们写道，这一次，“我们怀疑同样的效果是否会这么快出现”，并预测日元将进一步贬值。 在印度，政府采取措缓解轻卢比面临的压力，今年卢比兑美元已贬值超过6%。印度总理纳伦德拉·莫迪呼吁印度民众履行一项“爱国主义”行动，减少在汽油、柴油和进口商品上的支出，以此来遏制卢比兑换成美元的资金流出。 莫迪还敦促印度人采取紧缩措施以抑制对进口燃料的需求，包括取消非必要的海外旅游、居家办公以及减少烹饪用气。印度政府还将黄金和白银的进口关税提高了一倍以上，以阻止人们在国外购买这些贵金属。 “在当前形势下，我们必须高度重视节约外汇，”莫迪本月在一次政治集会上表示。 外国投资者将资金撤出印度，转投美元或因人工智能热潮而上涨的海外市场，这让卢比的疲软雪上加霜。结果，就在能源价格上涨推高进口成本之际，流入该国的资金正在放缓。 孟买ASK财富顾问公司的首席投资官索姆纳特·慕克吉表示，外国投资者的热门交易是：“卖出印度，买入美国和台湾。” 印度尼西亚和菲律宾也面临着类似的窘境，随着进口开支变得更加高昂，外国投资者正削减在该地区的持仓。 澳大利亚银行集团澳新银行表示，印度、印尼和菲律宾所进行的干预力度将“变得越来越难以维持”。 自伊朗冲突爆发以来，印度尼西亚和菲律宾的外汇储备已各自减少了约80亿美元，其中印尼下降了5%，菲律宾下降了7%。截至5月初，印度的外汇储备缩水了近4%，即减少了约270亿美元。 经济学家表示，该地区货币能否获得短期缓解，完全取决于一个关键因素。 “我们需要看到伊朗战争真正结束，才能看到这些货币开始回升，”法国金融公司法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗表示。 但金融市场分析师雷赫曼表示，能源冲击可能会留下更深的伤疤。在1997年金融危机之后，亚洲积累了更多的储备，采用了弹性汇率制，并强化了其体制，以便更好地抵御未来的冲击。然而他说，中东的这场战争暴露了一种不同类型的脆弱性。、 雷赫曼说，现在的关键问题在于，亚洲能否减少对中东能源以及美元的依赖。 “这场危机并非制造了这个问题，”他说。“它只是让人再也无法对此视而不见。”